库存逐步降低 未来二甲苯行情突破可期

8月下半月以来，二甲苯港口库存出现了明显下降，如下图，自4月末开始，华东主港库存水平持续震荡攀升，直至8月上，库存水平涨至接近16万吨水平。虽然期间库存亦有小幅回调，但并未出现趋势性变化，直至8月下，港口库存快速减少，库存变化趋势似乎出现了拐点，那么，后期进口到货以及内贸生产情况如何，港口库存是否能够继续下降呢？

首先我们来预期一下二甲苯进口趋势，7-8月内外盘套利价差从正值逐渐变成负值，理论套利窗口关闭，前期高进口量的情况在8月出现逆转，从原油以及石脑油持续高价，导致亚洲范围内部分装置降负荷的情况来看，日韩以及东南亚二甲苯供应量将出现下降，中国进口二甲苯资源减少，且欧亚、美亚套利窗口早已关闭，综合以上因素，预计后期二甲苯进口量将逐渐减少。

从国内企业生产情况来看，虽然主要石化企业开工暂无降幅或者检修听闻，但从8月情况来看，企业自用调油量出现了一定增长，8月二甲苯商品量较7月已经出现了微幅下降，从成本面角度考虑，9-10月原油持续偏强的情况下，国内企业开工或有降低可能，二甲苯商品量下滑概率较大。

需求方面来看，疫情持续限制汽油国内消费以及出口增长，成品油高库存现状也压制调油对于二甲苯的需求，尽管金九银十在即，商家对调油需求并未报太多信心，不过PX对于二甲苯的需求有望增长。

从9月开始，PX企业开工率预期增长，青岛丽东装置检修9月初结束，东营威联化学PX新装置预计9月出厂，另外，泉化新装置预计9月末至10月投产，海南炼化二套PX亦有重启可能。并且由于石脑油价格长期居高，从石脑油到PX生产对比从MX到PX生产并无优势，这令PX工厂外采二甲苯积极性增长，未来预计PX对于二甲苯的消耗量将出现增长。

长线来看，二甲苯进口、内贸商品量预期减少，港口库存将呈现逐步下降趋势，尽管调油需求长期受限影响市场交投活跃度，但下游PX需求将出现增长，二甲苯现货基本面矛盾将逐渐得到改善，待供需基本面矛盾不再尖锐之后，成本面的主导作用将加强，价格承压的情况有望逆转，未来2-3个月的时间内，二甲苯行情上涨仍然可期。